2.4. Коммерческое развитие гидроэнергетики
и акционерный капитал.
Во всем выше сделанном анализе в качестве инвестиционного капитала рассматривал-
ся только кредит. Но такой же интерес представляет и другой вид инвестиций — акционер-
ный капитал. В принципе, для него можно было бы сделать такие же расчеты, как в преды-
дущем разделе. Но можно поступить проще и просто установить прямую связь между этими
видами инвестиций, и после этого использовать полученные выше результаты, как для кре-
дита, так и для акционерного капитала. Для этого необходимо определить условие эквива-
лентности:
й - к, 
(41)
где: { — норма дивидендов,
к — норма кредита,
при котором экономическая стоимость обоих видов инвестиций будет одна и та же.
Очевидно, это будет иметь место в случае, когда в условиях рассматриваемого проек-
та будут равны их чистые приведенные стоимости:
ЧИС, = ЧИС, 
к 
(42)
где: ЧПСКр — чистая приведенная стоимость кредитного капитала,
ЧПСдК — чистая приведенная стоимость акционерного капитала.
Чистая приведенную стоимость акционерного капитала можно определить просто как
дисконтированную сумму дивидендов за весь срок СЛУЖбЬ1 проекта, то есть:
е
чпс.. = ахрх|=9 | 
(43)
1 -ч
где все обозначения прежние.
Чистая приведенная стоимость кредитного капитала состоит из двух слагаемых -
возврата самого капитала и оплаты процентов по нему:
ЧПСкр — ЧПСвзвр. + ЧПСобсл. 
(44)
ЧПСВЗВр_‚ учитывая, что возврат кредита осуществляется равными порциями в пе-
риод от 15 до & (в период от окончания строительства до срока окончания возврата кредита),
будет равен:
6ь
чпс.. = 
Р 
-х| ® 
=@ 
(45)
':3—':2 
1 —Ч
45