находясь в негосударственной собственности', может иметь минимальные эксплуатацион- ные затраты и, соответственно себестоимость. Таким образом, при коммерческом подходе, сегодня в Таджикистане может быть вы- годно только строительство малых ГЭС. И практика это хорошо подтверждает. С 1992 года по настоящее время в республике построено несколько десятков таких станций. Их финан- сирование осуществлялось частными предпринимателями с поддержкой международных финансовых организаций, прежде всего Фонда развития Ага-Хана. И все эти МГЭС находят- ся в частной собственности, за исключением построенных госзнергокомпанией «Барки- Точик»”. Предыдущий анализ рассматривает случай когда поставка и потребление электро- энергии начинаются только после строительства ГЭС. Возможен также случай, когда по- требность в электроэнергии имеет место и в период строительства ГЭС. Можно видеть, что это не требует каких-то изменений в вышеполученных формулах, так, как соответствующие добавочные члены войдут, как в левую, так и в правую их части и, соответственно, взаимно уничтожатся. 2.3. Коммерческое развитие гидроэнергетики за счет кредита. Предыдущий анализ предусматривал варианты строительства ГЭС за счет собствен- ных средств. Рассмотрим теперь случай строительства ГЭС за счет привлечения внешних инвестиций. В качестве основного варианта последних примем кредит. Финансовые потоки для этого случая показаны в таблице10. Финансовые потоки при строительстве ГЭС за счет кредита Таблица10 Годы Эксплуатации Финансовые Строительства Возврат кредита ПОтоКИ 1 2 2е | 5 +1 No6+1 |.... | 6 6+1 |6+1 |.... | 6 Получение кредита Ркр Ркр РКР РКР ” - - - - - - - Возврат кре- лита -- |В, Р, Р, | Р, | - -- - Проценты на - - - - | Р& | Ре | Р6 | Р6| - - - - кредит Прибыль от производства - - - - эЭ Ээ Ээ Ээ Ээ эЭ Ээ эл. энергии Проект с использованием кредита будет эффективен, если чистая приведенная стои- мость финансовых потоков его прибылей и затрат будет больше или равна нулю. То есть для предельного случая будем иметь: ! Для малых ГЭС нахождение в негосударственной собственности, таким образом, является преимуществом. Это говорит о том, что имен- но с них и было бы целесообразно начинать рыночные реформы. ? Такое положение не совсем понятно. Казалось бы именно «Барки-Точик» должна было бы в первую очередь быть заинтересованной в пе- редаче в частную собственность своих малых ГЭС, являющихся для нее просто «лишним грузом». 39